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協(xié)議控制模式下紅籌架構(gòu)的搭建

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發(fā)布時(shí)間： 2023-11-28 11:30
最后更新： 2023-11-28 11:30
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協(xié)議控制模式下紅籌架構(gòu)的搭建

01協(xié)議控制模式下紅籌架構(gòu)設(shè)置

VIE架構(gòu)是紅籌模式的一種特殊形式，即利用VIE協(xié)議控制境內(nèi)企業(yè)的權(quán)益的形式代替直接控股或收購(gòu)境內(nèi)資產(chǎn)，最終達(dá)到境內(nèi)權(quán)益間接在境外上市目的的控制模式。


圖片


境外主要交易市場(chǎng)適用IFRS（國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則），在IFRS下，VIE模式可以使用境外上市主體與境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行合并報(bào)表，達(dá)到境內(nèi)權(quán)益間接上市的效果（我國(guó)政府目前對(duì)VIE為默許的態(tài)度）。
與股權(quán)控制模式的最大差別在于，外商獨(dú)資企業(yè)不能直接持有境內(nèi)運(yùn)營(yíng)公司的股權(quán)，而是通過(guò)VIE協(xié)議實(shí)現(xiàn)對(duì)境內(nèi)運(yùn)營(yíng)公司（也稱VIE公司）的控制，從而達(dá)成將VIE公司的權(quán)益納入境外上市公司財(cái)報(bào)的目的。在這種模式下，VIE公司擁有相關(guān)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)牌照、取得實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)收入，外商獨(dú)資企業(yè)只能從事對(duì)外資沒(méi)有限制的比如研發(fā)之類的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并通過(guò)與VIE公司簽訂的服務(wù)協(xié)議，為境內(nèi)企業(yè)提供壟斷性的技術(shù)、管理和咨詢等經(jīng)營(yíng)服務(wù)，取得特許權(quán)使用費(fèi)收入或服務(wù)費(fèi)收入，進(jìn)而將境內(nèi)企業(yè)全部或絕大部分收入轉(zhuǎn)移至外商獨(dú)資企業(yè)，納入境外上市公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表中。

02

協(xié)議控制模式下紅籌架構(gòu)的搭建方式

構(gòu)建VIE架構(gòu)前幾個(gè)步驟與股權(quán)控制架構(gòu)類似，即設(shè)立BVI公司、設(shè)立開(kāi)曼公司、設(shè)立第二層BVI公司、設(shè)立香港公司、設(shè)立WFOE等。區(qū)別在于最后一步，VIE架構(gòu)需簽署一系列控制協(xié)議，從而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的轉(zhuǎn)移，具體操作如下：
WFOE簽署一系列協(xié)議控制VIE公司（境內(nèi)權(quán)益公司，即境內(nèi)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)主體），而這個(gè)VIE公司作為境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，它的股東全部是國(guó)內(nèi)的自然人或機(jī)構(gòu)。這些協(xié)議包括但不限于貸款協(xié)議、股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、dujia顧問(wèn)服務(wù)協(xié)議、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)控制協(xié)議、認(rèn)股權(quán)協(xié)議、投票權(quán)協(xié)議等。簽署這一系列的控制協(xié)議后，按照IFRS的規(guī)則，作為經(jīng)營(yíng)實(shí)體的VIE實(shí)體實(shí)質(zhì)上已經(jīng)可以被WFOE控制并納入合并報(bào)表。
因?yàn)閂IE實(shí)體在股權(quán)上仍為境內(nèi)控制，所以它也就可以在中國(guó)境內(nèi)開(kāi)展外資禁入的業(yè)務(wù)。但在美國(guó)和香港等境外交易所看來(lái)，他又是開(kāi)曼公司實(shí)際控制的公司，也就因而認(rèn)可了開(kāi)曼公司作為上市主體　。


紅籌架構(gòu)搭建是一系列境內(nèi)外動(dòng)作的組合。對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)而言，騰博建議企業(yè)首輪融資之前完成是否搭建紅籌架構(gòu)的論證及架構(gòu)的實(shí)際搭建（如需）；對(duì)于已進(jìn)行過(guò)境內(nèi)融資的企業(yè)，建議應(yīng)就上市主體的變更及紅籌架構(gòu)的搭建所涉問(wèn)題和成本進(jìn)行充分論證，之后再?zèng)Q定是否實(shí)施“外翻”搭建紅籌架構(gòu)。
根據(jù)項(xiàng)目復(fù)雜程度，紅籌架構(gòu)搭建通常需一至數(shù)月不等，且通常需要聘請(qǐng)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)完成境內(nèi)外特殊目的公司設(shè)立、境外投資ODI備案、37號(hào)文登記以及相關(guān)交易文件起草等工作。



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